智通财经APP获悉，中原证券发布研报称，光伏制造环节产能过剩，行业太过 竞争、产物 同质化、代价 大幅下行带来的企业财务 报表端压力显现。行业进入凛冬时期，产能出清正在举行 ，但思量 到行业调解 时间和上一轮资金储备环境 ，预计完成调解 尚需时日。光伏板块估值处于汗青 低位，二级市场股价大幅下跌已充实 反应过剩预期，中长期 发起 关注一体化组件厂、光伏玻璃、电子银浆、储能/大功率组串式逆变器、光伏装备 头部公司。
中原证券重要 观点如下：
2023年和2024年第一季度光伏行业策划 环境 回顾 ：
各国家和地区 加快 干净 能源转型步调 ，欧盟、美国等市场新增装机稳步增长，中东、非洲等新兴市场快速发展，外洋 光伏市场需求茂盛 。国内随着一、二期风光大基地项目落地和光伏组件代价 大幅下跌带来的经济效益的提拔 ，光伏装机保持高速增长态势。供给端，在各地方当局 和资源 市场大力 大举 支持下，光伏上卑鄙 产能大幅扩张，大量跨界者涌入，导致光伏各环节产能和产量短期内快速增长 ，行业竞争趋于剧烈 。光伏供需格局扭转，硅料、硅片、太阳能电池和光伏组件代价 大幅降落 ，行业进入非理性竞争状态，2024年，部分 产物 代价 跌破现金本钱 ，短期代价 继承 寻底，掉队 产能渐渐 镌汰 。
光伏行业进入红利 下行周期，2023年、2024年上市公司报表端压力显现。2023年，光伏板块量增价减红利 承压，纳入统计样本的69家A股光伏公司实现业务 总收入13675.38亿元，同比增长13.19%；归属于上市公司股东的净利润1155.70亿元，同比下滑17.25%。2024Q1，光伏板块实现业务 总收入2581.16亿元，同比下滑16.72%；归属于上市公司股东的净利润82.46亿元，同比下滑80.58%。板块红利 本领 呈连续 下滑态势，短期仍难有改观，策划 活动 现金流增速放缓，财产 链资源 开支有放慢迹象。
部分 子行业环境 ：
主材环节：业绩大幅下滑，“以量补价”难有成效。无论是2023年年报还是 2024年一季报，硅料、硅片、太阳能电池和光伏组件四大主材环节红利 增速均出现大幅下滑，乃至 净利润亏损。行业非理性竞争导致的代价 太过 下跌拖累企业的红利 本领 ，短期难有改观。在产能过剩配景 下，主财产 链资源 开支将低落 ，市场加快 出清。
光伏装备 ：卑鄙 产能出清将镌汰 装备 需求。光伏装备 需求变革 掉队 于光伏市场景心胸 变革 ，2023年度，TOPCon电池技能 成为市场主流，带来相干 装备 需求高增。多晶硅还原炉、单晶生长炉、太阳能电池激光加工装备 、串焊机等细分范畴 技能 壁垒较高，市场会合 度高，红利 本领 保持安稳 。只管 短期光伏装备 企业未交付订单金额广泛 较大，但随着卑鄙 产物 端红利 压力的传导以及部分 光伏项目标 停建和缓建，光伏装备 范畴 亦面对 订单取消，新增市场萎缩，装备 贬价 ，存货减值以及坏账计提等压力。
光伏逆变器：2023年板块业绩高增，外洋 库存消化影响市场需求。受环球 光伏装机快速增长，贩卖 网络的打开以及储能产物 的放量，A股上市光伏逆变器企业团体 实现较高的业绩增长，但具体 公司差别 较大。而2024年第一季度，光伏逆变器企业业绩广泛 表现 不佳，重要 受外洋 市场新增需求放缓、库存高企、行业竞争剧烈 、卑鄙 产能过剩等因素影响。
光伏玻璃：周期低位，龙头强者恒强。2023年，光伏压延玻璃出现 “产量增长，本钱 上涨、代价 低位”态势。受光伏玻璃贩卖 均价重心下移以及原质料 代价 坚挺等因素影响，光伏玻璃板块净利润增速远低于收入增长。2024年第一季度，纯碱、石英砂、重油等原质料 动力代价 坚挺，同时，光伏玻璃代价 低位，光伏玻璃红利 承压，除了福莱特保持业绩增长外，其他公司净利润负增长。
风险提示：环球 装机需求不及预期风险；国际贸易 摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，红利 本领 下滑风险。
