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电力月报：6月用电增速妥当来水动员水电向好

乖囧猫 2024-07-30 0

　　投资要点：　　电力月度数据：　　6 月行情回顾：6 月CS 电力及公用奇迹板块下跌7.75%，沪深300 指数下跌3.84%，电力及公用奇迹跑输大盘3.92 个百分点，涨幅位列10/30。　　中信三级行业分类板块中，火电下跌3.63%，水电下跌0.74%，其他发电下跌6.07%，电网下跌9.84%。　　用电端：1-6 月全社会用电量实现高速增长，6 月增速环比放缓但仍维持高位。1-6 月全社会用电量累计实现46575 亿千瓦时，同比增长8.1%，较客岁同期高3.1pct。6 月当月全社会用电量实现8205 亿千瓦时，同比增长5.8%，增速较客岁同期增1.9pct。1-6 月各部分用电量均维持增长，6 月二产及城乡住民生存用电增速较客岁同期进一步提拔。　　发电端： 1-6 月发电量妥当增长；6 月水电、光伏发电量高增。1-6 月，规模以上电厂累计发电量同比增长5.2%，较客岁同期增长 1.4pct，较1-5 月降落 0.34pct；此中，火电发电量同比增长1.7%，占比达67.8%；水电发电量同比增长21.4%，占比12.5%；风电发电量同比增长6.9%，占比10.7%；核电发电量同比增长0.1%，占比4.8%；光伏发电量同比增长27.1%，占比4.3%。6 月当月，规模以上电厂发电量同比增长2.3%，较客岁同期降落 0.5pct；此中火电同比降落 7.4%，占比达63.4%；水电同比增长44.5%，占比达18.7%；风电同比增长12.7%，占比达8.7%；核电同比降落 4.1%，占比达4.6%；光伏同比增长18.1%，占比达4.6%。1-6 月天下发电装备均匀利用小时团体略有降落，同比镌汰 71 小时。1-6 月风电、光伏新增装机增速表现亮眼，光伏新增装机占比高达67.1%。1-6 月我国电力新增装机容量到达 15276 万千瓦，同比增长 8.4%；此中火电同比降落 29.9%；水电同比降落 6.9%；风电同比增长12.4%；光伏同比增长30.7%；核电同比持平。6 月当月新增总装机3712万千瓦时，同比增长 22.0%；此中火电同比增长53.8%；水电同比增长 52.0%；风电同比降落 8.3%；光伏同比增长 35.6%。1-6 月新增装机中光伏占比高达67.1%，别的火电、水电、风电、核电分别为12.0%、3.3%、17.0%、0.8%。　　1-6 月电力投资团体稳增，电网投资增速较快。　　高频跟踪：6 月火电本钱端同环比上涨，来水环境较客岁同期明显转好。　　点评与投资发起：　　用电量预期连续增长趋势，来水边际改善动员水电连续向好。用电侧，6 月全社会及分部分用电增速均维持增长趋势，虽增速环比略有降落但仍旧处于高位；将来新质生产力发展及电能更换趋势推动下，用电量需求或将进一步提拔。此中长三角及粤皖地区新兴财产布局较早、规模占比力高，且相干财产如光伏制造、AI 数据中心等多为新高耗能财产，预期上述地区用电需求将进一步提拔。发电侧，火电板块：短期来看，上游燃料代价大幅反弹大概性较弱，利好火电板块本钱端，且迎峰度夏火电机动性上风凸显；长期来看，煤电容量电价机制渐渐推进，通过容量电价采取固定本钱的比例渐渐提拔，两部制电价将连续支持火电企业稳固红利本领及分红本领；新型电力体系建立下火电辅助服务收入有望提拔；火电标的贸易模式改善下的新代价点仍有待市场发掘。水电板块：短期来看，来水环境明显改善；长期来看，水电资源开支高峰已过，电价或仍将上行，且随着资源布局的连续优化，分红比例仍有提拔空间。　　24 年7 月加大支持大规模装备更新和斲丧品以旧换新政策发布，投资斲丧良性循环下制造业生产团体规模有望提拔，用电量需求端增长空间得到支持。本次关照旨在夯实经济增速及促进经济内循环。我们以为比年用电量超预期增长可由以新兴财产为主的制造业产能连续扩张表明，而制造业投资高增是将来用电量增速较高且高于GDP 增速的关键。对于财产投资的大规模支持可拉动固定资产投资增速，将有效支持生产规模的连续扩张；同时补贴可有效办理库存积聚题目，对用电量增长给予长期支持，支持我们对于将来用电量增速高于GDP 增速的观点。　　发起关注：①地区上风更为明显的长三角火电龙头【皖能电力】、【申能股份】、【浙能股份】、【淮河能源】；②充实受益电力市场改革结果的天下性电厂【国电电力】、【华电国际】；③来水预期改善和红利风格连续配景下的【长江电力】和【国投电力】。　　风险提示：电力市场化买卖业务造成上网电价颠簸；动力煤代价上涨；用电需求不及预期。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网态度。投资者据此操纵，风险请自担。

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