美联储降息、环球 经济企稳，有利于新兴市场股票以及高风险资产。
上半年，环球 经济增速不一、抗通胀节奏各异，各国市场投资风向也在发生变革 。美东时间6月12日，美联储（Federal Reserve System）公布 将联邦基金利率维持在5.25%-5.5%目标 区间。此前不久，欧洲央行和加拿大央行已经开始降息。
“面对 抗通胀进程 、美联储降息预期变革 ，市场会重新订价 ，因此出现颠簸 。”在2024年中环球 投资预测 交换 会上，景顺亚太区（日本除外）环球 市场战略 师赵耀庭表现 ，拉长时间线来看，美联储启动降息时间大概 推后，但次数并未发生明显 变革 。
赵耀庭预计，下半年，环球 经济增长将再次提速，抗通胀进程 也会连续 下去，美联储降息预期稳固 。基于此，景顺看好中国和日本股市的投资机遇 ，以及美股人工智能相干 财产 链。在固收范畴 ，银行贷款、优质非投资级债券具备较强吸引力。
预计美联储年内降息两次
本年 以来，环球 经济增长有所改善，但增速并不均衡 ――此前高于趋势增长的美国经济开始回归正常化程度 ；欧元区在履历 客岁 技能 性阑珊 后经济重回增长通道；亚洲地区 受益于环球 贸易 周期，以出口为主导的国家经济表现 较好。
聚焦中国市场，5月CPI（斲丧 代价 指数）同比上涨0.3%，环比降落 0.1%，斲丧 需求仍待提振。赵耀庭指出，随着稳固 市场的房地产步伐 发挥作用，斲丧 者感情 有望在下半年改善。同时，中国制造业出口还是 拉动经济的“璀璨之星”，表现 非常强劲。
从抗通胀角度来看，环球 各国表现 方面同样出现了分化――相比美国，欧洲的抗通胀路径节奏更快；中国等亚洲国家则较长时间处于相对低的通胀环境 。
而抗通胀节奏将影响美联储下一阶段办法 。一季度，美国通胀压力高于预期，令市场感到担心 。乃至 很多 人以为 ，美联储大概 再次大幅加息。不外 ，美国近来 几个月CPI数据表明，抗通胀趋势渐渐 回归。
美国5月CPI数据表现 ，无论同比（3.3%，前值为3.4%）还是 环比（持平，前值为0.3%）都开始回落，抗通胀盼望 连续 。导致5月通胀降温的一个重要 缘故起因 是，汽车保险代价 从前一个月的正值转为负值。
赵耀庭以为 ，假如 美国通胀连续 几个月降温，那么美联储将会降息。近来 联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee）集会 会议 调解 的点阵图表明，本年 大概 只有一次降息，少于三月点阵图预期的三次降息。
不外 拉长时间线，美联储将来 2年半9次降息的预期并未发生改变。因此，美联储仍旧 会在将来 2年半大幅下调其政策利率，只是启动降息进程 有所推后。赵耀庭预计，美联储会在年内降息2次，初次 降息时间点不早于9月。
实际 上，美联储本年 反复 降息、何时启动初次 降息对市场不是绝对紧张 ――纵然 市场从年初预期的6次降息到如今 并未降息，标普500等指数也都触及汗青 新高。“市场更喜好 看到不降息时的强劲经济，而非多次降息时的低迷经济。”赵耀庭表现 。
在此过程中，市场会针对抗通胀进程 、初次 降息预期重新调解 订价 ，这就是市场颠簸 的重要 缘故起因 ，也是投资风向每隔2-3个月发生轮动的主因。
除了美联储货币 政策，财产 及贸易 政策的分化也将影响投资风向。下半年，环球 贸易 大概 出现碎片化趋势，新的贸易 通道和蹊径 将应运而生――在环球 贸易 总体放缓的环境 下，中国和中东之间的贸易 和投资活动 值得关注。
贸易 风险同样存在，此中 之一就是美国总统大选。假如 唐纳德・特朗普（Donald Trump）再次当选总统，大概 实行 更加严格 出口管制或施加更高关税，对经济和企业红利 的打击 也将被量化。将来 ，市场还会出现各种其他噪音。
下半年投资环境 团体 预测
基于前述市场环境 变革 ，赵耀庭以为 ，在如今 高利率配景 下，股票市场表现 可圈可点，重要 得益根本 面已经得到改善。关于固收类产物 ，景顺看好部分 银行贷款、高收益债券等高质量的非投资级债券，以及新兴市场本地 货币 债券。
股票：比力 如今 市盈率和汗青 均匀 市盈率，中国、日本的股票估值相对于汗青 程度 非常具有吸引力，但美国和印度股票的估值较高。随着环球 经济进一步复苏、美联储降息，新兴市场的股票会表现 更好。
对于中国股市，景顺表现 由于前期上升较快，此时必要 重新调解 ，这是比力 康健 的环境 ，有助投资者评估根本 面因素。将来 ，中国股市是否继承 上涨取决于当局 房地产限购政策，以及怎样 吸纳市场供应等办法 。
微观角度来看，中国企业红利 预期上调是一个令人鼓舞的迹象，让外洋 投资者对中国企业更加有信心。纵然 云云 ，企业红利 预期仍旧 有些守旧 ，中国股票估值偏低。
赵耀庭夸大 ，美联储政策重要 影响外汇市场和亚洲重要 央行。着实 ，亚洲没有严峻 的通胀题目 ，亚洲央行降息将提振整个地区 经济。不外 ，在美联储货币 政策变动 之前，重要 央行大概率不会采取 举措 。
对于美股市场，“科技七巨头”――微软（MSFT.O）、苹果（AAPL.O）、ALPHABET（GOOGL.O）、亚马逊（AMZN.O）、英伟达（NVDA.O）、Meta（META.O）和特斯拉（TSLA.O），将来 尚有 继承 上涨空间，而且 动员 人工智能上卑鄙 供应链公司增长。
这一判定 的依据是，环球 市场正在处于人工智能相干 的“大繁荣”开端。如今 ，AI固然 不会对生产力带来天翻地覆的变革 （比方 已往 几年企业数字化转型带来的影响），但至少它的影响依然相称 大――涉及财产 经济效益和企业资源 付出 。
“只要根本 面还在改善，纵然 利率依然保持在高基准，美股也尚有 上涨空间，尤其是AI连续 繁荣，相干 财产 链都会受到提振。”赵耀庭说。
固收：如今 ，现金和美元收益率高于汗青 均匀 程度 。然而，只管 固收类资产收益率偏高，可除了银行贷款，其他资产种别 看不到太多有吸引力的机遇 。相比之下，私募信贷、私募债和另类资产收益率高于汗青 均匀 程度 。因此，景顺看好高质量的非投资级债券，包罗 银行贷款和高收益债券，以及新兴市场本地 货币 债券。
值得留意 的是，美国国债本应是一个稳固 的资产“避风港”，但由于货币 政策不确定性，如今 处于不稳固 状态。疫情之后，美国无论CPI还是 PCE（个人斲丧 付出 ）指数，都很难回落至2%的程度 。假如 美国经济存在布局 性因素，通胀率大概 还会更高。
团体 来看，环球 经济稳固 增长为风险资产带来了提振作用，预计下半年市场将更有风险容忍度和风险遭受 本领 。
文 | 曹妍
编辑 | 喻舟
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