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近期，威高骨科披露了关于2023年年报问询函复兴 的公告。此前，公司于6月12日收到上海证券买卖 业务 所科创板公司管理部下发的年报问询函，要求公司就策划 业绩大幅下滑，原质料 、在产物 、库存商品等存货程度 进步 ，募投项目投入进度迟钝 等相干 题目 做出复兴 。
资料表现 ，威高骨科2023年年度业务 收入12.84亿元，同比镌汰 37.63%；归属母公司股东的净利润1.12亿元，同比镌汰 81.30%；当期毛利率66.51%，较上年镌汰 10.07个百分点。2024年一季报披露，公司2024年一季度业绩再度下探，当期业务 收入为3.48亿元，同比镌汰 10.74%。归属母公司股东的净利润3490.57万元，同比镌汰 62.92%。
连合 问询函复兴 公告以及积年 年报数据来看，如今 集采以价换量成效有限，集采对业绩带来的负面打击 仍未出清。横向对比而言，2024年一季度可比企业业绩均已有所改善，而威高骨科仍未见企稳迹象。眼下，威高骨科将迎来大额解禁，而公司好像 仍未找到破局法门，研发投入力度处于行业尾部，外洋 市场开辟 掉队 于偕行 ，增长天花板或已显现。
集采影响仍未出清 策划 性现金流净额创新低
2021年，威高骨科乐成 登岸 科创板，彼时市场对于后续的集采影响已有所预期，但公司在随后的天下 集采中采取 的激进报价战略 导致公司的业绩超预期降落 。2022年，创伤类、关节类产物 连续 实行 国家带量采购，2023年二季度，脊柱类国家集采也渐渐 落地。从业绩表现 看，威高骨科于2022年迎来业绩拐点，2021年-2023年营收、净利润均同比连续 下滑。
由于威高骨科集采报价中的降幅高于偕行 业其他厂商，公司面对 的渠道补差价题目 也更为严厉 。2023年，威高骨科脊柱板块、创伤板块、关节板块业务 收入分别降落 48.49%、53.89%、35.29%，下滑重要 缘故起因 就是由于带量采购实行 引起产物 出厂代价 降落 以及渠道存货补差给予进货代价 折让影响。横向对比来看，与偕行 业可比企业相比，威高骨科营收、归母净利润集采后降幅最为明显 ，相比于国家集采前的2021年，营收降幅达40.39%，利润降幅达83.77%。
根据问询函复兴 公告数据表现 ，2024年一季度，公司关节类、创伤类产物 营收有所企稳。此中 ，关节类产物 营收同比大幅增长82.34%，整年 营收或有望规复 以致 高于集采前程度 。创伤类产物 营收在2022年、2023年同比大幅降落 导致基数较低的配景 下仅同比微增7.42%，如今 来看以价换量结果 仍有限。
而脊柱类产物 天下 集采的影响或于本年 进一步出现 。2021年，威高骨科脊柱类产物 营收到达 10.2亿元，占公司整年 营收比例近5成，毛利率高达89.86%，在国内脊柱范畴 的市场份额约占10%，市占率遥遥领先于其他国产厂商，仅次于强生、美敦力，位居国内第三。从骨科的三大子板块市场份额来看，集采前脊柱类产物 市场份额超130亿元，明显 高于关节、创伤产物 ，其紧张 性不问可知 。
2023年二季度，脊柱类产物 天下 集采开始实行 。因此2024年一季度数据同比变动 环境 比力 可以或许 清楚 对比出集采前后，脊柱类产物 单一业务板块的变革 环境 。公告表现 ，2024Q1公司脊柱类产物 在2023年已举行 渠道补差价等操纵 后，业务 收入相比2023年一季度降落 45.9%，靠近 2023年整年 板块营收降幅，可见集采带来的影响尚未出清，仍需时间消化。
从一季度数据看，可比企业春立医疗、大博医疗营收、净利润均已有所好转，根本 实现同比不减或同比微增，而威高骨科如今 的营收、利润仍均未见企稳迹象。
从现金流环境 看，威高骨科策划 性现金流量净额相比往年明显 降落 。此中 ，2023年整年 策划 性现金流净额为1.19亿元，创汗青 新低，在2022年同比降落 43.73%的配景 下进一步大幅降落 76.51%。2024年一季度，策划 性现金流净额为0.15亿元，同样连续 两年大幅降落 ，创汗青 新低。
股价跌至谷底又迎大额解禁 集采之下将来 路在何方？
高毛利躺赢期间 一去不复返，威高骨科若想实现业绩连续 增长，可选择的路径并不多。一是寄盼望 于产物 贬价 促进市场渗出 率提拔 ，但如今 脊柱范畴 重要 产物 国产化率均在80%以上，市场竞争充实 ，增量客群分摊到每家企业后，能起到的动员 作用微乎其微，只管 生齿 老龄化的期间 配景 下有增量预期，但时间跨度长，短期看不到提振结果 。
二是像强生、美敦力那样，去其他医疗东西 财产 发展不敷 充实 的欠发达国家开辟 市场，维持产物 的高毛利。然而，在外洋 市场开辟 方面，威高骨科却已经掉队 于其他国产厂商。2023年，公司外洋 营收仅0.6亿元，占比约为4.67%，相较于2022年的0.44亿元几无提拔 ，外洋 营收数额及营收占比均明显 低于春立医疗、大博医疗等其他厂商。
国内市局面 临集采重压，外洋 市场开辟 进程 迟缓，增长预期转弱的威高骨科股价也一起 下跌，相较于2021年123.87元/股的高点股价已脚踝斩，如今 公司股价已破发且已连续 附近 下跌，仍未见企稳迹象。7月1日，威高骨科又将迎来大额解禁，解禁股数为3.23亿股，占解禁前流畅 股的比例为421.74%，占总股本的比例为80.83%，后续股价是否会进一步承压有待观察。
为了冲破 僵局，威高骨科比年 来不绝 脱手 举行 收并购，扩大产物 矩阵。比方 ，2022年以自有资金10.3亿元收购新生医疗。新生医疗为威高骨科间接控股股东威海威高国际医疗投资控股有限公司（以下简称“威高国际医疗控股”）间接持股并实际 控制的公司，因此该项收购构成关联买卖 业务 。
值得关注的是，新生医疗收购前的报表账面净资产仅1.25亿元。按照这一代价 收购，则标的公司净资产增值率高达728.05%。业绩方面，2021年、2022年，新生医疗营收分别为1.77亿元、1.72亿元；归母净利润分别为4466.58万元、4571.35万元，业绩非但没有表现 出高增长，乃至 还小幅下滑。
根据业绩答应 ，标的公司在2022年、2023年、2024年以及2025年答应 净利润数分别为5590万元、6720万元、8330万元以及1亿元。根据问询函复兴 公告表现 ，2023年业绩答应 完成率为107.93%，压线通过。
2023年5月，威高骨科又以5350万元收购并增资浙江量子医疗东西 有限公司，取得量子医疗66.875%股权。资料表现 ，量子医疗自购买日起至2023年末的业务 收入为1288.73万元，净利润仅109.05万元。
在不绝 举行 外延并购的同时，威高骨科自身的“内功”却略显不敷 。研发层面，威高骨科2023年研发费用为1.3亿元，研发费用率10.14%，研发投入力度处于行业尾部。公司克制 2023年末研发职员 332人，同比新增70人，此中 本科、专科学历的研发职员 分别为35人、23人，占比50%、32.86%。
