民生证券发布研究陈诉 称，初次 覆盖科伦博泰生物-B（06990），给予“保举 ”评级，预计2024~2026年总业务 收入为13.64亿元、18.25亿元、28.15亿元；归母净利润为-8.88亿元、-7.81亿元、-3.05亿元，目标 价187.1港元。公司重磅产物 SKB264在国内获批在即，在外洋 由相助 搭档 默沙东敏捷 推进研发，具有成为环球 重磅产物 的巨大潜力。同时公司管线丰富，多款产物 已处于NDA阶段。
民生证券重要 观点如下：
ADC龙头企业产物 获批在即，外洋 授权现金富足 。
科伦博泰是科伦团体 旗下的创新药企业，颠末 十余年积聚 已形成行业领先的ADC研发平台“OptiDC”，是国内ADC龙头企业。公司管线中包罗 10余款临床阶段候选药物，此中 5款已处于关键试验或NDA注册阶段，预计年内将有多款产物 获批，进入贸易 化阶段。同时得益于与默沙东的授权相助 ，公司2023年实现营收15.4亿元，克制 2023年底，现金及现金等价物期末余额为15.29亿元，资金富足 。
国内：SKB264潜力巨大，多款产物 获批贸易 化在即。
公司核心 产物 SKB264是环球 研发进度领先TROP2ADC。SKB264顺应 症潜力广泛，临床试验全面布局 三阴乳腺癌、HR+/HER2-乳腺癌、EGFR突变型NSCLC、EGFR野生型NSCLC等范畴 ，已在多个学术集会 会议 上发表了亮眼的临床数据。如今 ，SKB264已处于的首发顺应 症三阴乳腺癌三线已处于NDA阶段，预计将于2024年获批，将来 随着顺应 症不绝 扩展，预计SKB264的贩卖 峰值有望到达 73.5亿元。公司的A166、A167、A140三款产物 均已处于NDA阶段，预计将于近期获批上市，共同开启科伦博泰的贸易 化元年；二代RET克制 剂A400数据优秀 ，已获FDA快速通道资格认定，预计2024年提交NDA。公司在非肿瘤范畴 布局 JAK、TSLP、FXI/FXIa等靶点，进一步丰富了公司研发管线。
外洋 ：授权默沙东敏捷 推进环球 研发，多顺应 症布局 显现 重磅潜力。
科伦博泰与默沙东深入相助 ADC研发管线，如今 已通过三项相助 协议向默沙东有偿授权SKB264外洋 权益、SKB315环球 权益、以及多项临床前ADC的外洋 或环球 权益，并有权得到 首付款总计2.57亿元、里程碑款总计115.64亿美元及贩卖 提成收入。默沙东已经积极开展10余项环球 多中心 注册临床，顺应 症包罗 肺癌、子宫内膜癌、乳腺癌、胃食管癌、宫颈癌的多种实体瘤，全方位发掘 SKB264的治疗潜力，将来 SKB264有望成为环球 范围内的重磅药物。
风险提示：市场竞争加剧风险；产物 研发不及预期风险；外洋 法律及羁系 风险；审评要求变革 风险；医保政策、准入政策变革 的风险。
