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泉源 ：瑞度
文/瑞财经 曾树佳
刘金成身穿玄色 西装，手扶铁铲，与其他几个人站成一排，对着镜头合影。这是近来 ，他在大洋彼岸的美国密西西比州，参加 ACT公司动工仪式，而留下的一个画面。
作为亿纬锂能（维权）（SZ：300014）董事长，他仍在为公司构建出海版图。
美国ACT公司，是亿纬锂能与康明斯、戴姆勒卡车、佩卡等外资，创建 的合资公司，该公司生产方形磷酸铁锂电池，重要 应用于指定的北美商用车范畴 ，年产能约为21GWh。
如今 ，国内动力储能行业，出现了布局 性产能过剩、原质料 代价 上涨的趋势，不少企业将出海作为新的出路。
亿纬锂能仍在大力 大举 扩产。无论是向不特定对象发行70亿可转债，还是 从思摩尔国际（HK：06969）套现近20亿港元，都表现 了其资金需求。
卑鄙 客户较为紧急 的交付需求，被刘金成视为惆怅 的扩规模机遇 ，但亿纬锂能的连续 扩产，让公司自身的“负担”越来越重。
这表现 为其资产负债率的上升，活动 比率、速动比率的降落 。
5月初，亿纬锂能更新的可转换债《召募 阐明 书》提到：连合 公司可自由支配货币 资金，并综合思量 公司乞贷 环境 、在建项目投资需求、一样平常 运营资金需求，公司如今 资金缺口约92.63亿元。
01
筹资扩产
在ACT公司动工的前几天，亿纬锂能表现 ，接下来它将通过大宗买卖 业务 的方式，减持思摩尔国际约2.15亿股股票，不高出 总股本的3.5%。
按思摩尔国际6月28日的收盘价9.47港元/股盘算 ，亿纬锂能此次减持，可套现的金额，约20.4亿港元。
减持之前，亿纬锂能共持有思摩尔国际19.02亿股股票，约占其总股本的30.98%；以此推算，若亿纬锂能完成上述3.5%股份的减持，那意味着它将让出思摩尔国际控股股东的位置。
早在10年前的2014年，亿纬锂能就以4.28亿元的代价，入股思摩尔国际，以后 两者多有业务往来。思摩尔国际的主业务 务，是电子雾化器和开放式电子雾化装备 APV研发、生产和贩卖 。
如今 正是思摩尔国际股价的相对高点。
6月24日，思摩尔国际盘中到达 10.52港元/股，据悉这创下2023年10月24日以来的新高。克制 7月4日收盘，思摩尔国际报8.68港元每股，市值为532.8亿港元。
自2022年以来，这已是亿纬锂能，第三次抛出减持思摩尔国际的筹划 ，此前公布的减持比例也是3.5%股份，但均未能成行。直到此次，刘金成终于在高点套现。
减持了超10年的投资标的，外界有两种解读。其一，随着电子烟行业羁系 趋严，思摩尔国际业绩下滑，远景 并不清朗 ；其二，亿纬锂能有着自身的扩产筹划 ，资金需求较大。
该公司也自言，此次买卖 业务 ，是基于自身策划 发展必要 ，有利于公司聚焦主业务 务，优化资产布局 ，满意 公司研发平台建立 ，及研发投入的资金需求。
为了增补 储能和动力锂离子电池产能，早在2022年底，亿纬锂能便披露了向不特定对象发行可转换公司债券预案，筹划 召募 资金总额不超70亿元。
召募 资金净额拟投资于23GWh圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目、21GWh大圆柱乘用车动力电池项目。假如 扣除发行费用后，实际 召募 资金净额少于投入召募 资金总额，不敷 部分 则由亿纬锂能自筹办理 。
卑鄙 客户较为紧急 的交付需求，被刘金成视为惆怅 的扩规模机遇 。
据召募 阐明 书披露，如今 亿纬锂能储能动力电池在建项目、拟建项目较多，产能将在将来 分期分批开释 。
根据2023年底产能测算，其现有产能84GWh，预计到2025年公司投产项目开释 产能126GWh，现有产能与新增开释 产能之和将到达 210GWh，2年内产能将扩约莫 2倍，扩产幅度较大。
但2021年、2022年和2023年，该公司储能动力锂离子电池产能利用 率分别为96.14%、92.82%和72.92%，下滑较为显着 。
对此，它表明 称，2023年上半年公司储能动力电池产能扩产项目连续 投产，部分 产线仍处于产能爬坡阶段，别的 上半年受上游质料 代价 颠簸 的影响，卑鄙 部分 客户推迟提货，使得产能利用 率有所降落 。
02
狂奔的代价
亿纬锂能以锂原电池为出发点 ，渐渐 形成了锂原电池、斲丧 类锂离子电池、动力储能锂离子电池的全面产物 谱系。
眼下，它已成为环球 锂电池产物 全面办理 方案供应商，为物联网、新能源、新能源汽车等新兴财产 提供锂电池产物 和服务。
在扩产的路上狂奔，亿纬锂能的“负担”越来越重。
2021至2023各年，由于增加 了生产装备 、生产基地等，亿纬锂能的固定资产，账面代价 分别为83.21亿、108.57亿、217.48亿元，占总资产的比例分别为18.68%、12.98%和23.05%。
由于进一步布局 锂电池产能扩张项目，连续 加大固定资产投资，客岁 ，它的固定资产险些 上涨了一倍。
随着亿纬锂能策划 规模的扩大，其存货也在颠簸 中产生变革 ，同期分别为37.12亿、85.88亿、63.16亿元，占总资产的比例分别为8.34%、10.27%以及6.69%。
只管 客岁 其存货同比有所降落 ，但储备的原质料 、库存商品和半成品 金额较大，存货余额仍旧 较高。这一方面会占用活动 资金，另一方面假如 市场环境 发生倒霉 变革 ，大概 会出现存货减值的风险。
与此同时，其各项偿债指标，也在担当 检验 。
近三年，亿纬锂能归并 口径资产负债率分别为54.22%、60.35%和59.72%。2022年末及2023年末，公司资产负债率上升重要 系策划 、投资规模扩张，带来的负债规模增长所导致。
而与此同时，该公司的活动 比率分别为1.22、1.15和0.97，速动比率分别为0.97、0.88和0.80，逐年降落 。
数据表现 ，行业均匀 的活动 比率为1.25、速动比率为1.01，换言之，亿纬锂能这两项数值，均低于行业均匀 线。
瑞财经查阅获悉，克制 2023年末，亿纬锂能账上的货币 资金，为105亿。
本年 5月初，亿纬锂能更新了可转换债的召募 阐明 书，此中 提及：连合 公司可自由支配货币 资金，并综合思量 公司乞贷 环境 、在建项目投资需求、一样平常 运营资金需求，公司如今 资金缺口约92.63亿元。
这个资金缺口的数据，恰好 与其套现思摩尔国际、发行可转债的总数额相近。
03
面对 行业内卷
如今 ，亿纬控股持有亿纬锂能32.02%股份，为公司控股股东。而刘金成、骆锦红夫妇，则直接持有亿纬锂能3.79%、4.04%股权，除此之外，他们还共同通过亿纬控股，间接持股。
综合下来，刘金成、骆锦红两人，合计持有亿纬锂能39.85%股权，为公司实际 控制人。值得一提的是，刘金立室 族2023年财产 高达455亿元，在胡润百富榜中排在第92位。
刘金成善于捕获 风口，共享单车、ETC、电子烟等赛道，都曾有过他的身影。2001年，国内电子斲丧 鼓起 ，他创办 了惠州晋达电子有限公司，即亿纬锂能的前身，正式涉足锂原电池。
不外 ，亿纬锂能并没有“卷”得过头部产商。本年 3月在一论坛上，刘金成也承认 ，宁德、比亚迪的两强格局已经形成，二线电池企业没有资格去卷，也卷不外 宁德期间 、比亚迪。
数据表现 ，客岁 ，亿纬锂能实现动力电池出货量为28.08GWh，储能电池出货量为26.29GWh；而宁德期间 动力电池体系 销量321GWh，储能电池体系 销量69GWh。两者的差距较为显着 。
2023年，亿纬锂能实现营收为487.83亿元，同比增长34.38%；实现归母净利润40.50亿元，同比增长15.42%。利润增速远低于营收增速。
本年 一季度，亿纬锂能业绩双降，实现的业务 收入和归母净利润分别为93.17亿元、10.66亿元，同比分别降落 16.7%、6.49%。
除了在头部竞争中，掉队 于宁德期间 等企业之外，它也必须直面行业产能过剩、原质料 代价 上涨的课题。
根据高工锂电（GGII）的猜测 ，到2025年环球 储能动力锂离子电池需求量高出 1800GWh，此中 国内储能动力锂离子电池需求量约1000-1200GWh，如今 行业公布的产能规划已高出 上述需求预丈量 。
假如 将来 动力储能电池的产能增长速率 ，高出 卑鄙 市场的需求增速，预计短期老手 业将出现 布局 性产能过剩局面。
别的 ，调控政策及市场供求变动 、市场预期等因素影响，上游原质料 短缺或代价 大幅上涨等情况 ，时有发生。
根据测算，在亿纬锂能毛利率和直接质料 占比为近来 三年均匀 程度 ，且其他因素稳固 的情况 下，直接质料 本钱 上升5%，公司业务 毛利降落 约19%，综合毛利率均匀 降落 约3.5个百分点。
针对原质料 代价 、外汇颠簸 的环境 ，亿纬锂能祭出的应对步伐 ，是“套期保值”。
它曾发布公告称，公司将开展商品期货套期保值业务，最高包管 金额度不高出 人民币2.5亿元；也将开展额度不高出 60亿元人民币的外汇套期保值业务。
其夸大 ，套期保值业务规模将与自身策划 业务相匹配，最洪流 平 对冲代价 颠簸 风险。但这能产生多少成效，尚有 待观察。
